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国泰海通证券发布研报称，维持361度（01361）“增持”评级，对应目标价为6.83港元，公司聚焦大众专业运动领域，年初至今流水增速行业领先，同时公司立足科技创新，产品持续迭代升级，渠道结构持续优化，新业态超品店快速扩张。该行预计2025-27年归母净利润预测为12.7/14.0/15.6亿元，对应PE分别为8.5X/7.7X/6.9X证配所配资，给予2025年PE
10X。
国泰海通证券主要观点如下：
25Q4流水增长稳健证配所配资
25Q4主品牌线下/主品牌线上/童装流水同比分别增长10%/高双/10%，与25Q3（同比分别增长10%/20%/10%）相比，主品牌线上略有放缓，但整体流水增长仍相对稳健和亮眼。
超品店超额完成全年开店目标，ONEWAY运营符合预期、26年有开店计划
截至25年12月末证配所配资，361度超品店已开设126家，其中童装21家，整体数量已超额完成25年初100家的开店目标。25Q2/Q3/Q4期内超品店分别开39/44/33家，该行预计26年计划仍为净开。户外品牌ONEWAY运营符合预期，当前共开设6家店，该行预计26年ONEWAY也有拓店计划。
持续加码心智产品与专业赛事
产品层面，顶碳跑鞋飞燃5和5Future已经上市，篮球鞋约基奇Joker2、阿隆·戈登AG6等已经上市、美国丹佛主场全球发售反响良好。赛事层面，顺利举办3号赛道10KM竞速决赛，赞助唐山马拉松、福州马拉松，并首次成为WTCC洲际网球赛事官方供应商，该行预计26Q3将有网球鞋上市。
风险提示
零售环境恶化，行业竞争加剧，品牌合作关系恶化。
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责任编辑：史丽君 证配所配资
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